Werkgrafiek

• Berekening van de waarde van een onderneming en de prijs die we ervoor willen betalen (referentiekader verkopen vanaf en kopen tot op basis van BBW en K/W) rekening houdend met de hoogste/laagste Beurs-/Boekwaarden (BBW) en Koers-/winstverhoudingen (K/W) over de laatste 5,10 en 15 jaar. Bij de berekeningen wordt uitgegaan van de historische REV’s en dividend pay out percentages in de 5,10 en 15 jaar.
• Bij een disconto van 9% in bovenstaand voorbeeld bedraagt de “verkopen vanaf” waarde €59,- en bij een disconto van 15% de “kopen tot” prijs €35,- en lijkt de markt een ander disconto percentage te hanteren.
• Bij een disconto van 6% berekenen we een waarde van €105 (verkopen vanaf) en komen we redelijk in de richting van de berekende verkoopwaarden bij 5,10 en 15 jaar op basis van historische hoogste BBW’s en K/W’s. Hanteren we een veiligheidsmarge van 6% en disconteren we tegen 12% dan komen we met een koopprijs van €61 een eind in de buurt van de koopprijs obv de historische laagste BBW’s en K/W’s.

De slider voor het berekenen van de maximale “verkopen vanaf” waarde hebben we gelimiteerd op 6%. Prachtige bedrijven kunnen daardoor overgewaardeerd lijken. Vaak is de periode van meer dan gemiddelde winstgevendheid voor dergelijke ondernemingen langer dan 10 jaar en zijn zij bijgevolg mogelijk niet overgewaardeerd.

In het voorbeeld zijn we bereid een aandeel te kopen voor €61. Door “Grafiek in cijfers” links onder het kader “Inputgegevens” aan te klikken zien dat we die waarde al bereiken vóór het 4^de jaar.

Dus als de meer dan gemiddelde winstgevendheid al na het 3^de jaar ophoudt te bestaan dan hebben nog steeds niet teveel betaald. Mocht de meer dan gemiddelde winstgevendheid 20 jaar blijven bestaan dan hebben we een aandeel gekocht met een waarde van €134.

Let op: beleggen is geen exacte wetenschap. Bij het inschatten van een discontovoet hanteren wij daarom een schaal met stappen van minimaal 0.5%.

Met ons rekenmodel wordt de waarde van de onderneming berekend. Zolang het aantal uitstaande aandelen gelijk blijft maakt het voor een aandeelhouder niet uit of je de waarde per aandeel berekent of de waarde van de onderneming als geheel.

• In het referentiekader bij de werkgrafiek vermelden we de procentuele toename van het belang van na inkoop resterende aandeelhouders in de onderneming (+Eigen Vermogen Per Aandeel door inkoop) over de laatste 5,10 en 15 jaar.
• De inkoop van aandelen wordt doorgaans gefinancierd uit de winst, uitgifte van aandelen en een toename van rentedragende middelen. Bij “Dividend+inkoop aandelen” wordt aangegeven welk deel van de winst is besteed aan de uitkering van dividend plus inkoop van aandelen over de laatste 5,10 en 15 jaar.
• Op basis van een cijferbeoordeling en bestudering van de autorisatie van aandeleninkoop programma’s op de investor relations site en in jaarrekeningen brengen we een schatting in (lange termijn inputgegevens Dividend + inkoop aandelen) van het deel van toekomstig winsten dat besteed gaat worden aan dividend + inkoop aandelen en de procentuele jaarlijkse toename van het EVPA van na inkoop resterende aandeelhouders.