In de vorige post zijn wij ervan uitgegaan dat een belegger wil weten hoe het management van een onderneming omgaat met de door aandeelhouders toevertrouwde middelen (=aandelenkapitaal + ingehouden winsten).
RENTABILITEIT EIGEN VERMOGEN IS DAARVOOR EEN PRIMA MAATSTAF
We lieten zien dat REV op basis van gerapporteerde cijfers door allerlei waarderingsgrondslagen/accounting principles misleidend, gevaarlijk en daardoor niet bruikbaar is. Je moet gerapporteerde cijfers aanpassen (normaliseren). De genormaliseerde Rentabiliteit Eigen Vermogen is een betrouwbare en logische maatstaf om te beoordelen hoe het management van een onderneming omgaat met het vermogen van de aandeelhouder (aandelenkapitaal + ingehouden winsten). Op onze website gaan we nader in op normaliseren bij de “Toelichting bij ons rekenmodel” https://lnkd.in/erbd5sbu
GENORMALISEERDE REV’S
In de bijlage een overzicht van de genormaliseerde REV’s van een aantal bedrijven over een periode van 10 jaar. Net zoals de REV van een huis van 100.000 met een huurder van 10.000 cq 5.000, 10% cq 5% bedraagt, zo ook beleggen we liever in de 8 bedrijven met een meer dan gemiddelde REV bovenaan de tabel dan in de 8 bedrijven met de lagere REV onderaan de tabel.
WAT DOET HET MANAGEMENT MET DE MEER DAN GEMIDDELDE WINSTEN?
Je kunt natuurlijk alle winsten uitkeren. Een uitgekeerde euro winst heeft bij uitkering een waarde van één euro. Daartegenover staat dat iedere ingehouden euro winst bij de 8 bedrijven bovenaan een waarde heeft van veel meer dan één euro en bij de 8 bedrijven eronder van veel minder dan één euro. Dus een onderneming die meer dan gemiddeld winstgevend is wordt meer waard door winstinhouding en een onderneming die minder dan gemiddeld winstgevend is meer? Klopt!
WIJ BELEGGEN ALLEEN IN BEDRIJVEN DIE MEER DAN GEMIDDELD WINSTGEVEND ZIJN OP VOORWAARDE DAT EEN BEHOORLIJK DEEL VAN DE WINST WORDT INGEHOUDEN VOOR AUTONOME GROEI.
Hier alvast het resultaat van het interactieve rekenmodel op onze site. Een investering van 100 is bij een REV van 18% en volledige winstinhouding 442.17 waard en bij volledige uitkering 200.
In de volgende post gaan we nader in op wat Einstein het 8ste wereldwonder noemde: the magic of compound interest. “He who understands it, earns it; he who doesn’t, pays it”.